سامر شقير: قضية مانشستر سيتي تُعيد تسعير مخاطر الأصول الرياضية

قال رائد الاستثمار سامر شقير: إن التقارير التي أفادت بإدانة مانشستر سيتي في 114 من أصل 115 تهمة تتعلق بالقواعد المالية للدوري الإنجليزي الممتاز تضع نموذج ملكية الأندية الرياضية أمام اختبار حوكمة غير مسبوق، موضحًا أن «الأسواق تتعامل مع هذا النوع من القضايا بوصفه مخاطر حوكمة متأخرة الظهور».
وأضاف شقير أن قيمة الأصول الرياضية «بُنيت على مدار دورة كاملة من الألقاب والرعاية والتوسع الدولي، بينما تتجمع المخاطر التنظيمية في نقطة زمنية واحدة بعد أن يكون رأس المال قد سعّر النجاح لا الاحتمال القانوني»، وتبقى العقوبات غير محددة، فيما قال النادي إن الإجراءات لم تنتهِ وإنه يتوقع مواصلة الطعن.

ملف مالي يتجاوز كرة القدم
بدأ الدوري الإنجليزي الممتاز تحقيقه في 2019، ثم أحال مانشستر سيتي إلى لجنة مستقلة في فبراير 2023، مع اتهامات شملت تقديم معلومات مالية غير دقيقة، والإفصاح عن مدفوعات اللاعبين والمدربين، وقواعد الربحية والاستدامة، ومتطلبات الاتحاد الأوروبي لكرة القدم، وعدم التعاون مع التحقيق.
وتغطي القضية المواسم من 2009-2010 إلى 2022-2023، ووفق العرض التفصيلي للتهم، شملت 54 مخالفة تتعلق بالمعلومات المالية، و14 بمعلومات أجور اللاعبين والمدربين، و5 بقواعد الاتحاد الأوروبي لكرة القدم، و7 بقواعد الربحية والاستدامة، و35 بعدم التعاون مع التحقيق.

قيمة المجموعة تحت الاختبار
أوضح سامر شقير أن القضية لا تمس ناديًا منفردًا فقط، بل نموذج City Football Group، الذي يضم شبكة أندية عالمية، ودخلت شركة Silver Lake في 2019 باستثمار يقارب 500 مليون دولار عند تقييم للمجموعة بنحو 4.8 مليار دولار، قبل أن ترتفع حصتها إلى نحو 18%، بينما قال رئيس المجموعة خلدون المبارك في 2026 إن القيمة تجاوزت 8 مليارات دولار.
ويعتمد هذا التقييم على حقوق البث والرعاية العالمية وتسييل العلامة وشبكة الأندية، لذلك فإن أي عقوبة مؤثرة قد تعيد تسعير الإيرادات المرتبطة بالمنافسات الأوروبية والرعاية، وتزيد تكلفة رأس المال في أي إعادة تمويل أو صفقة استثمارية جديدة.

المستثمر يراقب الحوكمة
قال سامر شقير: إن المستثمر المؤسسي سيعيد النظر في ثلاثة عناصر: علاوة المخاطر التنظيمية للأندية الإنجليزية، وخصم الحوكمة المرتبط بعقود الأطراف ذات العلاقة، واحتمال انتقال الأثر إلى نموذج الملكية متعددة الأندية.
وأضاف شقير: «رأس المال الذكي لن ينسحب من الرياضة، بل سيعيد توزيعه نحو الهياكل التي تفصل بوضوح بين تمويل المالك والإيراد التجاري المستقل، وإلى الدوريات التي تملك سوابق عقوبات قابلة للنمذجة».

الخليج وإعادة تقييم الأصول الرياضية
ويرى سامر شقير أن الملف يهم رأس المال الخليجي تحديدًا، بعدما تحولت الرياضة إلى جزء من استراتيجيات التنويع وبناء العلامات. ويصبح معيار الاستثمار أكثر ارتباطًا بالإفصاح، واستقلال الإيرادات التجارية، وجودة التدفقات النقدية، بدلًا من البطولات وحدها.
أما العقوبات المحتملة، فلم تُحدد بعد؛ وتشمل نظريًا طيفًا من الجزاءات، بينما يبقى أي حديث عن خصم نقاط كبير أو الإبعاد سيناريو مستقبليًا لا نتيجة مقررة.

اختبار جديد لتخصيص رأس المال
واختتم سامر شقير قائلًا: «القيمة المؤسسية تُختبر عند نقطة الاحتكاك مع المنظم، لا عند منصة التتويج»، مضيفًا أن المستثمر طويل الأجل يجب أن يقرأ مانشستر سيتي كاختبار لنموذج الأصول الرياضية نفسه: «رأس المال الذي يدخل الرياضة من باب الاستراتيجية الوطنية أو بناء العلامة يمكن أن يخلق قيمة استثنائية، شرط أن يُدار كأصل خاضع لقواعد إفصاح لا كامتداد رمزي للنفوذ».
وتبقى الصورة مفتوحة إلى حين نشر الحكم وتحديد العقوبات ومسار الاستئناف، فيما أعلن خلدون المبارك أن النادي ما زال واثقًا من إثبات براءته.