سامر شقير: 46.7 مليار جنيه تحت المجهر.. بورصة مصر تختبر القيمة الحقيقية لإم إن تي حالًا

لم يعد السؤال في طرح إم إن تي حالًا هو حجم الأسهم المعروضة فقط، بل السعر الذي سيمنحه المستثمرون لدفتر قروض يبلغ 46.7 مليار جنيه في بيئة فائدة مرتفعة، فالعملية تبدأ ببيع ثانوي من المساهم الرئيسي، لكن احتمال زيادة رأس المال لاحقًا بما يصل إلى 170 مليون سهم يجعل الطرح أيضًا نقطة تحول في قدرة الشركة على تعزيز قاعدة حقوق الملكية وتمويل نموها.

الطرح يبدأ ببيع ثانوي
قال سامر شقير: إن شركة MNT Investments B.V. تعتزم بيع 320 مليون سهم، تعادل 20% من رأس مال إم إن تي تيك القابضة للاستثمارات المالية، مع إمكانية رفع العدد إلى 400 مليون سهم، بما يعادل 25% من إجمالي 1.6 مليار سهم، ويجري الطرح عبر شريحة خاصة للمستثمرين المؤهلين وطرح عام في مصر، على أن يحدد السعر من خلال بناء سجل الأوامر، مع استهداف استكمال العملية خلال أكتوبر، رهنًا بالموافقات وظروف السوق.
وأوضح شقير أن الحصيلة الأساسية من بيع الأسهم القائمة تعود إلى المساهم البائع وليست تمويلًا مباشرًا للشركة، لكن الخطة تتضمن بعد الطرح زيادة رأس المال من خلال إصدار أسهم جديدة لا يتجاوز عددها 170 مليون سهم وبسعر الطرح النهائي، ما يفتح قناة محتملة لضخ رأسمال جديد في الشركة، كما يعتزم المساهم البائع بيع نحو 24.3 مليون سهم لموظفين قبل بدء التداول، رهنًا بالموافقات.

دفتر قروض ضخم تحت اختبار الفائدة
وأشار شقير إلى أن الشركة صرفت منذ تأسيسها في 2018 نحو 178 مليار جنيه من القروض، بينما بلغ إجمالي محفظة القروض 46.7 مليار جنيه بنهاية يونيو 2026، مع نحو 1.9 مليون عميل نشط، ويعكس الفرق بين الرقمين طبيعة نشاط التمويل قصير الأجل وسرعة دوران المحافظ، وليس حجمًا قائمًا مستحقًا للمقترضين منذ التأسيس.
وتأتي هذه المحفظة في وقت أبقى فيه البنك المركزي المصري في 24 سبتمبر سعر الإيداع عند 19% وسعر الإقراض عند 20%، فيما تباطأ نمو الاقتصاد إلى 4.7% في الربع الثاني من 2026، مقابل 5% في الربع السابق، بينما بلغ متوسط النمو الحقيقي 5.1% خلال السنة المالية 2025/2026.

التوريق يوفر قناة تمويل موازية
ولفت شقير إلى أن الشركة واصلت تنويع مصادر التمويل بعيدًا عن سوق الأسهم، إذ أتمت ثلاث عمليات توريق تجاوزت قيمتها 4 مليارات جنيه بنهاية الربع الثالث، لصالح حالًا للتمويل الاستهلاكي وتساهيل للتمويل، وبلغت الإصدارات 528.5 مليون جنيه لحالًا، و1.2 مليار و2.28 مليار جنيه لتساهيل، بآجال 13 شهرًا، وحصلت الشرائح محل التوريق على تصنيف A- من ميريس، ويخص هذا التصنيف المحافظ محل التوريق، وليس بالضرورة دفتر المجموعة بالكامل.

فجوة بين تقييم يونيو وسعر الإدراج
وفي يونيو وصلت قيمة إم إن تي حالًا إلى 1.4 مليار دولار عقب إغلاق أول لشريحة استثمارية قادتها الأهلي كابيتال، مع استمرار جولة تمويلية أخرى، لكن هذا التقييم لا ينبغي إسقاطه آليًّا على سعر السهم في البورصة، لأن التقييم الخاص يخص صفقة استثمارية في المجموعة، بينما سيحدد بناء سجل الأوامر السعر الذي يقبله المستثمرون في السوق العامة.
كما أن تقارير يونيو عن خطط الطرح كانت تشير إلى احتمال تقييم النشاط المصري المدرج بين 900 مليون ومليار دولار، مع عدم إدراج بعض الأنشطة الخارجية، وهو ما يجعل نشرة الطرح ومحيط الأصول المدرجة العامل الحاسم في مقارنة تقييم يونيو بسعر السوق.

مقارنة فوري تحتاج إلى حذر
وأشار شقير إلى أن مقارنة إم إن تي حالًا مباشرة بفوري قد تكون مضللة إذا تمت على أساس الإيرادات فقط، فقد بلغت القيمة السوقية لفوري نحو 64.2 مليار جنيه في الأول من أكتوبر، بينما يجمع نموذج إم إن تي حالًا بين الإقراض والمدفوعات والخدمات المالية، ما يجعل جودة المحفظة وتكلفة التمويل والخسائر الائتمانية عناصر أساسية في تقييمها.
وتشمل مؤشرات الحكم بعد الإدراج نسبة التعثر والتغطية، تكلفة التمويل، نمو العملاء النشطين، العائد على المحفظة، حجم الزيادة الرأسمالية الفعلية، ونسبة الطلب المؤسسي المحلي والأجنبي، وبذلك يصبح الطرح اختبارًا علنيًّا لأول مرة للقيمة التي يمنحها السوق المصري لمنصة مالية تعتمد بدرجة كبيرة على الائتمان، وليس مجرد حدث إدراج لشركة تكنولوجيا مالية.

سامر شقير يتصدر التريند
وتأتي تصريحات سامر شقير ضمن سلسلة من الفيديوهات التي تناول خلالها رؤية السعودية 2030 وتحولاتها الاقتصادية والاستثمارية، تصدّرت التريند على منصة «إكس» وحظيت بتفاعل واسع من المتابعين، في ظل الاهتمام المتزايد بمسار التحول الاقتصادي والاستثماري في المملكة.